“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛价要跌(diē)了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了(le)相关商品(shāngpǐn)的补货通知。晚间，许多消费者在社交(shèjiāo)平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量(shùliàng)和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图(tú)：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特(mǎtè)内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获(shōuhuò)了超高热度，也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节(huánjié)的优化，正式开启线上预售，让更(gèng)多人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求(xūqiú)让玛特(mǎtè)内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但(dàn)市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜(tiánmì)的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易软件的(de)数据，Labubu3.0盲盒价格普遍(pǔbiàn)下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分(bùfèn)隐藏款如“本我(wǒ)”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格(jiàgé)也下探(xiàtàn)，大家普遍出价在650元至800元收一端(yīduān)（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应(xiǎngyìng)，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱(zhuànqián)还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落(huíluò)，图：澎湃新闻

泡泡(pàopào)玛特是茅台，还是又一个郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡(pàopào)玛特却以两年(liǎngnián)翻10倍(bèi)的速度成长着(zhe)。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理选择“抛弃”茅台、转战(zhuǎnzhàn)泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等(děng)。截至2025年一季度末(mò)，公募市场共有207只基金投资(tóuzī)泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡(pàopào)玛特（09992.HK）开始调整，6月19日(rì)再次跌超5%。

跌宕起伏的(de)股价表现，实际上是资本市场对(duì)泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿(bǎiyì)私募(sīmù)仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该(yīnggāi)是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑(wúkězhìyí)的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些(zhèxiē)公司的逆势增长会(huì)显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化(pàomòhuà)。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力(yǐngxiǎnglì)和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍(réng)可能(kěnéng)使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于(duìyú)投资者而言，最好是静观其变(jìngguānqíbiàn)。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假(zàojiǎ)高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而(yīnér)脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假(zàojiǎ)成本很低，目前市场上的“高版”产品不但在外形上与原版没有(méiyǒu)(yǒu)太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让(ràng)人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上，就(jiù)有(yǒu)不少商家在商品描述中暗示自家(zìjiā)工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演(yuèyǎn)愈烈，加速消耗着粉丝(fěnsī)们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新(xīn)产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价(jià)“崩盘”，你有什么看法？

来 源 | 21财经客户端(kèhùduān)综合自(zì)21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻